资本市场加速优胜劣汰

        截至今年11月24日，本轮退市改革以来共有125家公司退市，其中强制退市103家，主动退市3家，重组退市19家，强制退市公司家数超过资本市场成立以来的强制退市数量总和。专家认为，强制退市创新高，有利于减少市场资源低效占用，改善上市公司整体面貌，对构建诚信健康的市场生态是长期利好。

  畅通入口出口两道关

  退市制度是资本市场的基础性制度。一个稳定健康发展的资本市场，必然要求畅通入口和出口两道关，形成有进有出、良性循环的市场生态。

  2020年11月份，中央深改委审议通过《健全上市公司退市机制实施方案》，提出完善退市标准、简化退市程序、拓展多元化退出渠道等一系列改革措施，强调健全常态化退市机制，推动股价、市值等交易指标类退市发挥更大作用，加快形成优胜劣汰的市场生态。

  随着全面注册制落地，退市常态化是优化资本市场资源配置不可缺少的重要方面。证监会主席易会满表示：“近年来，我们会同有关部委和地方党委政府，强化扶优限劣，切实把好市场入口和出口两道关，深入开展专项治理，推动常态化退市机制落地见效。”

  中央金融工作会议明确提出“全面加强金融监管”。专家表示，监管部门及时亮剑，多措并举督促相关公司核实退市风险，对触及重大违法强制退市的坚决贯彻“零容忍”，对推出保壳动作的火速问询，是切实维护市场秩序、保护广大投资者合法权益的必要举措。

  两类公司退市增多

  截至11月24日，今年以来已有44家公司触及强制退市，其中财务类21家，交易类20家，重大违法退市类3家，强制退市创历史新高。另有1家主动退市，1家重组退市。

  对于今年以来A股的退市情况，业内人士认为有两大亮点：一是重大违法类退市情形增多。资本市场成立以来至去年底，仅5家公司被实施重大违法强制退市，但今年以来，已有8家公司因触及重大违法退市标准进入退市程序，彰显了监管执法“零容忍”的态度。二是面值类退市显著增多，退市效率进一步提升。交易类退市是市场自主选择的结果，反映出市场对特定个股常年风险和问题交织的反馈，是市场识别并实现出清的结果。

  证监会相关部门负责人表示，本轮退市改革突出常态化特点，在充分考虑了中国国情、投资者结构、市场承受能力和支持经济发展的客观需求基础上，确定两类“应退”的公司：一类是“空壳僵尸”企业，长期占用市场资源，影响资源配置功能，容易滋生囤壳、炒壳等背离价值投资和产业初心乱象；另一类是有严重财务造假等违法行为的企业，加速此类公司出清有利于整肃市场秩序，保护投资者信心。

  做好预期管理

  “退市制度是全面注册制改革的重要配套制度，也是推动提高上市公司质量的重要举措。”中国人民大学教授赵锡军表示，全面注册制之下，上市公司资源日益丰富，畅通“出口关”更为重要，也是市场发挥应有作用的体现，形成有进有出、良性循环的市场生态。

  在注册制稳步推进、退市常态化背景下，“壳资源”价值大幅下降，投资者也在转变观念，风险意识和价值投资理念逐步强化。今年以来，ST板块累计下跌10.33%，投资者自觉远离“空壳僵尸”和“害群之马”。

  “本轮退市改革进一步强调要压实会计师责任，将反映上市公司财务失真、内控失效的审计意见作为退市决定的重要依据。”某会计师事务所负责人告诉记者，去年以来，有43家*ST公司被会计师出具非标意见，体现了审计机构的职业审慎性，以及对退市风险公司真实情况的客观认识，中介机构“看门人”作用正在发生积极变化。

  下一步退市工作如何发力？接近监管层人士表示，一是继续保持定力。退市改革是一项复杂性、系统性的工程，不可能毕其功于一役。要全力维护退市制度改革的严肃性，深刻认识健全常态化退市机制对全面推进注册制改革、健全资本市场功能的重要意义，牢固树立“抓退市是监管主责主业重要组成部分”理念，守住严监管的工作基调，坚决把这项重大任务持续巩固深化，不断取得新成效。

  二是做好预期管理。继续加强政策宣传和舆论引导，做好退市规则解读，充分发挥监管引导力，为退市改革顺利推进营造良好环境，保持稳定的常态化预期。不断巩固退市改革成效，警惕改革效果反复，增强改革的穿透力，促进常态化退市机制更加成熟。

  三是持续优化退市相关投资者保护机制。投资者保护是退市工作的难点，也是退市常态化机制能否巩固的关键。今年*ST紫晶和*ST泽达重大违法退市的同时，分别推进先行赔付和证券特别代表人诉讼工作，助力投资者依法维权。

  “应继续推动完善和实施好投资者保护系列机制，落实欺诈发行责令回购制度，切实提高投资者保护实效。同时，推动司法机关在制度安排、个案裁判等事项上为退市常态化提供司法保障，确保退市常态化在市场化法治化轨道上行稳致远。”专家表示。 （经济日报记者 祝惠春）